隨著春節(jié)結(jié)束，投資者對(duì)與這一節(jié)日消費(fèi)相關(guān)品種如雞蛋、小麥、油脂等的關(guān)注熱情逐漸熄火，而轉(zhuǎn)向一些新的題材品種。加之氣溫逐漸回升，投資者對(duì)大宗商品時(shí)間維度的把握逐漸切換至春季。“春種秋收”、“金三銀四”這些影響工農(nóng)產(chǎn)品基本面的因素也逐漸凸顯。

在大宗商品市場(chǎng)，多數(shù)品種價(jià)格存在明顯的季節(jié)性波動(dòng)規(guī)律。通常來(lái)說(shuō)，剔除宏觀(guān)周期因素，大宗商品價(jià)格走勢(shì)受生產(chǎn)、消費(fèi)等因素影響，會(huì)出現(xiàn)較為明顯的季節(jié)性規(guī)律。就春季而言，就有一些品種不適合做空，如工業(yè)品中的銅，以及農(nóng)產(chǎn)品序列中的小麥和天然橡膠。

銅方面，眾所周知，工業(yè)品市場(chǎng)需求的季節(jié)性變化則在其走勢(shì)中起著重要作用。中國(guó)作為全球銅需求量第一的經(jīng)濟(jì)體，在需求高峰常常給銅價(jià)以明顯的支撐。每年的2月到5月，包括中國(guó)在內(nèi)的北半球銅消費(fèi)處于春季旺季，銅價(jià)通常持續(xù)大幅走高。從歷史走勢(shì)來(lái)看，銅價(jià)全年高點(diǎn)大概率出現(xiàn)在每年的2月-5月間以及第四季度，因銅市需求在這期間較為旺盛。就現(xiàn)貨市場(chǎng)而言，春節(jié)過(guò)后，下游開(kāi)工增加，補(bǔ)庫(kù)需求顯現(xiàn)，節(jié)后現(xiàn)貨升水通常在三四月份逐步走高，從而對(duì)期貨價(jià)格構(gòu)成提振。

小麥方面，從其期貨價(jià)格春季波動(dòng)規(guī)律來(lái)看，通常在1-3月出現(xiàn)上漲行情，4-6月出現(xiàn)下跌行情。其中，支撐1—3月小麥價(jià)格上漲的重要因素之一便是，該時(shí)段為國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)政策出臺(tái)的重要時(shí)間窗口，考慮到對(duì)農(nóng)業(yè)和農(nóng)民積極性的保護(hù)傾向，小麥?zhǔn)袌?chǎng)在該時(shí)間段常常存在政策提振預(yù)期。尤其是在2月，歷史上的上漲概率在80%以上。此外，春節(jié)也常常處于該時(shí)間段內(nèi)，消費(fèi)因素也為小麥價(jià)格帶來(lái)提振，小麥價(jià)格最高點(diǎn)就經(jīng)常出現(xiàn)在春節(jié)前后。

另一個(gè)農(nóng)產(chǎn)品——天然橡膠，由于其產(chǎn)量隨季節(jié)性而變動(dòng)，一般在11月中旬至12月進(jìn)入減產(chǎn)期，1月至3月上旬進(jìn)入停割期，因而12月至次年2月滬膠指數(shù)上漲概率較大，這時(shí)常常出現(xiàn)天然橡膠期貨最好的“吃飯”行情，而隨著3月中下旬開(kāi)割期和增產(chǎn)期，價(jià)格開(kāi)始走弱。

同時(shí)，從宏觀(guān)環(huán)境來(lái)看，無(wú)論國(guó)內(nèi)還是國(guó)外，今年以來(lái)的全球流動(dòng)性環(huán)境較去年出現(xiàn)改善。此外，一些促進(jìn)消費(fèi)的相關(guān)政策出臺(tái)，也或?qū)е率袌?chǎng)庫(kù)存從上游向下游轉(zhuǎn)移，從而將為市場(chǎng)價(jià)格帶來(lái)一定的托底作用。

需要注意的是，近年來(lái)，由于宏觀(guān)政策逆周期特點(diǎn)、通脹因子驅(qū)動(dòng)因素不同、貨幣政策和財(cái)政政策等，商品季節(jié)性規(guī)律有所弱化，部分季節(jié)性上漲或者下跌經(jīng)常出現(xiàn)提前或者滯后。比如，2017年工業(yè)品上漲在2月就提前結(jié)束，往年3月-5月旺季的漲勢(shì)轉(zhuǎn)變?yōu)榈鴦?shì)。

(關(guān)鍵字：大宗商品 季節(jié)性)