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在整體經(jīng)濟(jì)回落背景下，9月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)如期出現(xiàn)小幅回落。不過，近期采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)、出口等數(shù)據(jù)均有所改善，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象明顯，預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)有望保持溫和回升態(tài)勢。在此背景下，分析人士指出，宏觀政策放松空間可能有限，降息降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)或延后
全年通脹無憂
昨日，國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，9月CPI同比上漲1.9%，較8月份2%的漲幅回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，符合此前市場預(yù)期。
交行金融研究中心研究員王宇雯稱：“9月份非食品價(jià)格上漲主導(dǎo)的新漲價(jià)因素較8月上升1.34個(gè)百分點(diǎn)，而翹尾因素大幅下降約0.47個(gè)百分點(diǎn)，使得9月CPI同比漲幅出現(xiàn)下滑。”
王宇雯認(rèn)為，國慶節(jié)后豬肉價(jià)格繼續(xù)回升，國際糧價(jià)也大漲，加之非食品價(jià)格上漲影響，總體來看四季度CPI會(huì)保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢，預(yù)計(jì)四季度CPI同比漲幅為2.3%，全年漲幅小幅下調(diào)至2.7%，通脹壓力較去年明顯減輕。
央行副行長易綱日前在出席國際貨幣基金組織(微博)(IMF)和世行東京年會(huì)時(shí)表示，今年中國CPI漲幅有望保持在2.7%左右，今后需密切關(guān)注農(nóng)業(yè)和農(nóng)產(chǎn)品(5.57,-0.12,-2.11%)價(jià)格以及輸入型通脹對(duì)CPI的影響。
可見，在經(jīng)濟(jì)增長疲弱的背景下，今年通脹無憂。市場普遍認(rèn)為，今年CPI漲幅將控制在3%以內(nèi)，低于年初制定的4%的目標(biāo)。
盡管如此，還是有分析人士提醒，明年物價(jià)可能進(jìn)入新一輪上升周期。究其原因，一是受歐美繼續(xù)推行量化寬松政策影響，國際大宗商品價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)存在，國內(nèi)輸入型通脹壓力將增大；二是國內(nèi)穩(wěn)增長政策等可能催生新一輪投資升溫，帶動(dòng)物價(jià)過快上漲；三是豬肉價(jià)格進(jìn)入上行周期。
或是基于此種考慮，從近期央行的一些表述中也可以感覺到，相較于存款準(zhǔn)備金率，央行更傾向于運(yùn)用逆回購來調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。
企穩(wěn)信號(hào)強(qiáng)烈
受經(jīng)濟(jì)增長放緩?fù)侠郏?月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比繼續(xù)下跌3.6%，跌幅創(chuàng)35個(gè)月來最大。
但值得注意的是，9月PPI環(huán)比跌幅已大幅收窄，且購進(jìn)價(jià)格轉(zhuǎn)正，說明伴隨政府投資逐步增加，投資品需求正在上升，上游行業(yè)盈利最糟糕的時(shí)期可能已過去。這一向好跡象與此前公布的諸多回暖數(shù)據(jù)一起，表明經(jīng)濟(jì)可能即將見底，四季度經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)回升。
稍早公布的數(shù)據(jù)顯示，從宏觀經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)來看，在連續(xù)回落四個(gè)月后，9月份PMI開始回升；9月單月出口規(guī)模也創(chuàng)歷史新高，出口增速有望“漸進(jìn)趨穩(wěn)”；狹義貨幣(M1)、廣義貨幣(M2)同比增速均較8月份有所增加，市場流動(dòng)進(jìn)一步改善。
此外，國家統(tǒng)計(jì)局將于本周四公布包括投資、消費(fèi)和工業(yè)增加值在內(nèi)的三季度主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。分析人士預(yù)計(jì)，9月份工業(yè)生產(chǎn)增速仍將保持個(gè)位數(shù)增長，不會(huì)出現(xiàn)明顯改善，但投資和消費(fèi)增速將企穩(wěn)。
針對(duì)當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)形勢，易綱指出，近期中國經(jīng)濟(jì)增長有所放緩，這不僅反映出全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力導(dǎo)致外部需求疲軟，同時(shí)也是中國政府主動(dòng)調(diào)控的結(jié)果，中國正在努力轉(zhuǎn)向以內(nèi)需為主導(dǎo)的增長方式。預(yù)計(jì)中國經(jīng)濟(jì)下半年將保持平穩(wěn)增長，中長期仍將保持較強(qiáng)的增長動(dòng)力。
事實(shí)上，2012年已過大半，全年整體經(jīng)濟(jì)形勢局勢日漸明朗，尤其是隨著下半年實(shí)施的一系列“穩(wěn)增長”政策逐漸發(fā)揮成效，專家普遍預(yù)計(jì)，年底中國經(jīng)濟(jì)增速會(huì)企穩(wěn)回升，今年實(shí)現(xiàn)7.5%的全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)無虞。
政策放松有限
正是基于經(jīng)濟(jì)將企穩(wěn)回升的預(yù)期，加之近期流動(dòng)性改善，分析人士普遍認(rèn)為，未來貨幣政策放寬空間不大，降息降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)或延后。
國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部主任范劍平(微博)表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)政策的特點(diǎn)是穩(wěn)增長和控房價(jià)兼顧，穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)相結(jié)合。雖然物價(jià)形勢總體平穩(wěn)，但M2增速已經(jīng)高達(dá)14.8%，M1增速回升也較快，降息降準(zhǔn)既沒有必要性，也沒有可能性。
“經(jīng)濟(jì)筑底階段要有一點(diǎn)耐心，急著放松銀根，就可能為未來的通脹壓力埋下隱患。”范劍平提醒說。
中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生也稱，近期央行加大逆回購操作力度，保持市場利率穩(wěn)中趨降，顯示政策的方向仍是放松。但由于9月貨幣條件改善超預(yù)期，央行近期采取降低存準(zhǔn)率和基準(zhǔn)利率等大力度放松措施的可能性下降。
（關(guān)鍵詞：CPI 降息降準(zhǔn) ）
