黑色產業鏈的利潤再分配推動原料鐵礦石、焦炭、焦煤價格補漲。短期螺紋鋼上漲略顯乏力，加之鋼鐵限產預期增強，相對疲軟的原料價格自高位回落。

螺紋鋼上漲即將結束

本輪螺紋鋼上漲起始于1710合約，隨著該合約進入交割月，預計本輪上漲即將結束。隨著交割日臨近，1710合約價格必將和現貨價格趨于一致，于是此輪上漲結束。1801合約到期時恰逢過年，資金面最緊張，容易出現下跌，從而帶動相對疲軟的原料價格走低。從時間角度考慮，鐵礦石距離展開下跌走勢的時間不遠了。

鋼鐵限產利空原料需求

今年國家發改委提前通知，采暖季河北、山東等鋼鐵生產大省，鋼鐵產能減半。目前鋼廠加班加點生產，加上正處于傳統消費旺季，螺紋鋼和焦炭企業產銷兩旺，價格相對堅挺。一旦進入10月傳統消費淡季，期價逐步轉入下跌的概率會增加，目前正是介入空單的較好時機。

近期部分鋼廠事故將促使鋼廠甚至鋼鐵行業檢修增加，以保證安全生產。天津天鐵計劃于2017年9月4日至25日對2800立方米的高爐進行22天檢修，預計影響日均鐵水量0.62萬噸。鞍鋼4000高爐自9月15日開始檢修90天。這勢必降低實際產能利用情況，從而使得原料需求存在弱化風險。盡管現貨端短期表現較為堅挺，但鑒于需求端的壓力，預計原料價格或逐步趨弱。

終端市場偏弱打壓價格

三季度地產需求呈現下滑態勢，8月上旬26個一二線城市地產銷售同比下降24%，中旬降幅擴大至27%。8月上旬18個三四線城市地產銷售增速同比下降1%，中旬降幅擴大至11%，8月三四線城市地產銷量或出現年內首次負增長。與此同時，房貸利率持續上行，意味著三季度地產銷售大概率繼續走弱。這將對螺紋鋼的需求形成影響，從而對原料端價格形成壓制。

高品礦供給緊張緩解

目前螺礦比已經達到7.17，前期高點7.36，按照此趨勢，后期如果環保限產能順利執行，原料端受到的打擊勢必會繼續體現在盤面上，螺礦比有突破前期高點的可能。

7 月下旬以來，港口庫存持續下降，日均疏港量連創新高，鋼廠在高利潤下，對高品礦需求不減，進口礦庫存可用天數維持在 27 天的高位，這與供暖季限產導致部分鋼廠提前囤積燒結礦有關。國內礦方面，最新數據顯示礦山產量增加，庫存減少。上周澳洲、巴西鐵礦石到港量環比增加，高品礦供給緊張問題得到緩解。

今年黑色系的總體走勢主要以螺紋鋼上漲為主線。一旦螺紋鋼1710合約上漲結束，1801合約將啟動下跌模式。操作上，鐵礦石有望在20日均線附近整理，但螺紋鋼上漲略顯乏力及鋼鐵限產預期增強，預計未來走勢仍會較為反復，可考慮逢高沽空。

(關鍵字：有色 黑色系 黑色產業鏈)