調(diào)研時(shí)間：2024年4月15日-2024年4月18日

調(diào)研地點(diǎn)：遼寧鞍山、營(yíng)口、撫順等地

摘要：

今年一季度，硅鐵、硅錳產(chǎn)量逐漸降低，但受需求偏弱影響，鐵合金價(jià)格不見起色。4月以來(lái)，鐵合金供應(yīng)端在低位基礎(chǔ)上繼續(xù)減產(chǎn)，需求端開始復(fù)蘇，供需矛盾逐漸緩和，預(yù)期有所好轉(zhuǎn)。鐵合金下游鋼廠對(duì)于鐵合金怎樣看待，庫(kù)存?zhèn)湄浐筒少?gòu)模式如何？2024年4月15日-2024年4月18日，我們走訪遼寧各地區(qū)鋼廠，了解鐵合金下游需求及模式，把握市場(chǎng)主要矛盾。

正文：

一、遼寧鋼廠A

1）基本情況：部分子鋼廠與集團(tuán)一起采購(gòu)鐵合金，部分自行采購(gòu)。鐵合金采購(gòu)主要為硅系（硅鐵）、錳系（硅錳、中錳、高錳）及其他（鉬鐵）等。

2）鐵合金情況：貨源基本來(lái)自上游優(yōu)質(zhì)生產(chǎn)商直供，貿(mào)易商和交割庫(kù)不多。硅鐵方面，主要采自內(nèi)蒙頭部大廠，少量來(lái)自貿(mào)易商。硅錳方面，主要來(lái)自內(nèi)蒙、寧夏優(yōu)質(zhì)合金大廠。高錳方面，主要來(lái)自山西、河南企業(yè)。中錳方面，用量不大。

3）鐵合金采購(gòu)：硅錳正常水平2萬(wàn)噸/月，現(xiàn)在減一半。硅鐵正常水平5000噸/月，現(xiàn)在減1/3。

4）鐵合金庫(kù)存：對(duì)鐵合金庫(kù)存持續(xù)下壓是大趨勢(shì)，零庫(kù)存是理想狀態(tài)，但是考慮實(shí)際生產(chǎn)，15天左右，盡量周轉(zhuǎn)起來(lái)。

5）鐵合金新定價(jià)體系觀點(diǎn)：鄭商所以硅鐵、錳硅品種為試點(diǎn)，自4月8日起發(fā)布期貨月均結(jié)算價(jià)作為鋼廠采購(gòu)定價(jià)參照。期貨價(jià)格有預(yù)期因素，不如現(xiàn)貨價(jià)格真實(shí)，下游對(duì)新模式偏謹(jǐn)慎看待。

6）鋼招采購(gòu)價(jià)格：跟隨河鋼。貿(mào)易商因?yàn)閮r(jià)格過低，難以參與供貨，合金廠直供有優(yōu)勢(shì)。

7）替代及單耗情況：硅錳目前在錳系性價(jià)比高，不會(huì)出現(xiàn)其他錳系合金替代硅錳的情況。螺紋在各鋼種里耗硅錳相對(duì)較多。

8）硅錳觀點(diǎn)：鋼市起不來(lái)，需求大趨勢(shì)下坡。硅錳減產(chǎn)驅(qū)動(dòng)價(jià)格小反彈，但是價(jià)格走強(qiáng)后很容易再次催生復(fù)產(chǎn)。“供大于求->供需平衡->大減產(chǎn)后階段性供小于求->復(fù)產(chǎn)后再次供大于求”邏輯鏈演繹，價(jià)格波浪式震蕩。近端，期貨漲，現(xiàn)貨跟不動(dòng)，盤面反彈預(yù)計(jì)有限。中長(zhǎng)期，硅錳過剩，看跌至5000。不僅對(duì)硅錳悲觀，對(duì)原料錳礦亦悲觀，成品價(jià)格下跌很可能倒逼原料降價(jià)。

9）硅鐵觀點(diǎn)：內(nèi)蒙大廠有一定庫(kù)存，有一定停產(chǎn)。硅鐵整體社庫(kù)壓力小于硅錳，硅系價(jià)格可能相對(duì)堅(jiān)挺。

二、遼寧鋼廠B

1）基本情況：產(chǎn)量600萬(wàn)噸鋼/年，板材為主，也有線材。品類眾多，400多個(gè)具體牌號(hào)。產(chǎn)量穩(wěn)定，當(dāng)下基本持平去年同期。

2）下游：內(nèi)銷和出口。船板出口國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。公司主要出口國(guó)包括歐美、新加坡、日本、韓國(guó)。船板主要是民用、商用為主。

3）合金情況：鋼廠用鐵合金元素包括錳、鉻、釩、鈷。鉻元素提高硬度和強(qiáng)度、增強(qiáng)耐磨性。鈷元素提高鋼鐵的硬度和耐磨性，同時(shí)還能增加鋼鐵的抗腐蝕性。每月采購(gòu)5000-6000噸硅錳，2000噸硅鐵。當(dāng)月合金具體招多少量，和接單情況緊密相關(guān)。硅錳主要和內(nèi)蒙豐鎮(zhèn)大廠合作。硅鐵和多家廠家合作。公司對(duì)鐵合金保持低庫(kù)存，10天左右常備量，不會(huì)堆太多；鐵礦、焦炭10-15天。價(jià)格趨勢(shì)上行期可考慮多囤原料，而下行期不會(huì)囤太多原料。

4）模式：長(zhǎng)協(xié)模式和月度鋼招均有。鋼招月度進(jìn)行，以生產(chǎn)商供貨為主，原因有三點(diǎn)。第一是公司生產(chǎn)對(duì)鐵合金的質(zhì)量和顆粒度有較嚴(yán)規(guī)定，優(yōu)選頭部大廠，要求保質(zhì)保供，走交割庫(kù)無(wú)法溯源廠家。第二是公司自身有規(guī)定。第三是市場(chǎng)下行時(shí)期工廠采購(gòu)和貿(mào)易商出貨時(shí)點(diǎn)不一致，不如鋼招穩(wěn)定。

5）定價(jià)：整體跟隨河鋼，河鋼價(jià)格浮動(dòng)，與河鋼運(yùn)費(fèi)差100。

三、遼寧鋼廠C

1）基本情況：2016年收購(gòu)鋼廠，下有鋼廠和5家軋鋼廠，集鋼鐵冶煉+軋鋼一體。年產(chǎn)200萬(wàn)噸特種材。公司主要生產(chǎn)產(chǎn)品有鋼板樁、重軌、起重軌、結(jié)構(gòu)鋼及各類異型鋼等高科技鋼材品種，終端包括基建、電力、橋梁等。

2）合金情況：鋼招為主，對(duì)期貨態(tài)度相對(duì)開放，探索以交割庫(kù)為補(bǔ)充。和大廠合作，不選擇小廠。小廠貨出現(xiàn)過問題，甚至有重量不達(dá)標(biāo)情況。公司一個(gè)月采購(gòu)2000-2500噸硅錳，硅鐵基本不用，少量釩鐵和高碳鉻鐵。一個(gè)月可以拿少量硅錳走期現(xiàn)去試，比鋼招獲得更低采購(gòu)價(jià)格。鋼招價(jià)格為河鋼-180，這個(gè)月不做期現(xiàn)。

3）其他情況：焦炭方面，交割庫(kù)二級(jí)焦較多，質(zhì)量參差不齊，港口貨偏謹(jǐn)慎。

4）終端需求：下游一般直供項(xiàng)目或者出口，整體訂單尚可，不太出現(xiàn)滯銷的情況。較往年同期看，終端回款變慢，下游項(xiàng)目一直在拖回款，回款周期拉長(zhǎng)明顯。鋼企對(duì)下游項(xiàng)目承接相對(duì)謹(jǐn)慎，最好接有新增專項(xiàng)債參與項(xiàng)目。

5）全年鐵水觀點(diǎn)：鐵水上不來(lái)，不認(rèn)為下半年就可以解決，或持續(xù)一年，整體悲觀看待。目前點(diǎn)對(duì)點(diǎn)有利潤(rùn)，但一旦增產(chǎn)，價(jià)格如有回調(diào)，增產(chǎn)部分轉(zhuǎn)成庫(kù)存壓力。終端弱需求未終結(jié)前，鋼廠的心態(tài)更愿意以當(dāng)下產(chǎn)量賺取當(dāng)下利潤(rùn)，不愿意冒增產(chǎn)最后造成虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

6）黑色觀點(diǎn)：短期反彈，長(zhǎng)期偏空（基建若恢復(fù)仍僅是托舉，如果再加上出口遭卡，總需求有風(fēng)險(xiǎn)）。本周焦炭“提降->提漲”切換快于心理預(yù)期。盤面價(jià)格已升水兩三輪，是否再往上待觀察。

四、遼寧鋼廠D

1）基本情況：一座1250立方米高爐，一座120噸轉(zhuǎn)爐，年產(chǎn)量200萬(wàn)噸，目前滿產(chǎn)。農(nóng)歷年以來(lái)工廠無(wú)檢修，檢修一般6月份。產(chǎn)品以型材為主，工角槽均有。

2）下游需求：主要為基建、鐵路，先收款后發(fā)貨模式，減少拖款。4月環(huán)比3月需求有好一些。

3）合金情況：硅鐵月用量200噸左右，硅錳月用量1200噸左右。長(zhǎng)協(xié)為主，定價(jià)河鋼下浮。供應(yīng)商主要內(nèi)蒙、寧夏，內(nèi)蒙多于寧夏。

4）合金替代性：硅鐵、硅錳平穩(wěn)添加，近年來(lái)沒出現(xiàn)替代情況。

5）合金觀點(diǎn)：短期鐵合金看反彈。

五、遼寧鋼廠E

1）基本情況：年產(chǎn)360萬(wàn)噸，建材在東北有一定影響力，主產(chǎn)螺紋，目前產(chǎn)能利用率100%。

2）利潤(rùn)情況：工廠成本在東北領(lǐng)先，因此目前噸鋼點(diǎn)對(duì)點(diǎn)有利潤(rùn)。

3）成材庫(kù)存情況：今年春節(jié)時(shí)間晚，4月才開始去庫(kù)。成材看到去庫(kù)拐點(diǎn)前，盤面資金空配力量很強(qiáng)。看到去庫(kù)拐點(diǎn)后，盤面資金空配力量減弱。工廠目前庫(kù)存10萬(wàn)噸左右，一旦下游需求啟動(dòng)，去庫(kù)會(huì)快于其他鋼廠。

4）合金情況：子公司采購(gòu)，集團(tuán)定價(jià)，公司定價(jià)與河鋼持平。

5）噴吹煤情況：一個(gè)月采7萬(wàn)噸，主庫(kù)山西。

6）焦炭情況：小高爐，用三級(jí)焦，成本低。

7）替代及單耗：實(shí)際基本沒有出現(xiàn)替代情況，螺紋硅鐵單耗是硅錳1/4左右。

8）合金看法：近端鐵合金略偏強(qiáng)，下月鋼招價(jià)格有上抬可能性。

六、遼寧鋼廠F

1）供應(yīng)：產(chǎn)量1萬(wàn)噸/天左右，50%帶鋼，50%棒材。2座高爐，目前全開，第二臺(tái)檢修完剛開。實(shí)際停產(chǎn)需考慮諸多因素，員工就業(yè)及企業(yè)貸款等。

2）需求：線棒材跟下游市場(chǎng)。帶鋼下游有管廠，部分訂單是電廠用鋼管，帶鋼需求強(qiáng)于棒材。

3）利潤(rùn)：噸鋼利潤(rùn)近期有一定恢復(fù)，從上個(gè)月虧錢，到本月盈虧平衡附近。

4）原料采購(gòu)情況：①礦：主要采主流礦，內(nèi)礦有長(zhǎng)協(xié)。②焦：行業(yè)倡議限產(chǎn)50%，焦價(jià)格隨行就市，價(jià)格上漲再補(bǔ)庫(kù)來(lái)不及。鋼廠并不愿意港口采焦炭，主因優(yōu)劣品種貨源有串貨風(fēng)險(xiǎn)，保貨源優(yōu)選產(chǎn)地采購(gòu)。

七、遼寧鐵合金貿(mào)易商G

1）基本情況：鐵合金貿(mào)易商，年貿(mào)易量2萬(wàn)噸左右。與其他鐵合金貿(mào)易商不同的點(diǎn)在于，公司硅鐵采購(gòu)自然塊，而非合格塊，貨源主要來(lái)自內(nèi)蒙大廠。

2）下游情況：硅鐵自然塊無(wú)法做鋼廠，主要做貿(mào)易商。目前下游大貿(mào)易商接貨意愿偏弱，有先出舊貨再接新貨的想法。

3）貿(mào)易利潤(rùn)：自身采貨成本高于同行，貿(mào)易利潤(rùn)承壓，積極學(xué)習(xí)期現(xiàn)工具。

4）鐵合金觀點(diǎn)：近端硅錳盤面偏強(qiáng)且成本預(yù)期增強(qiáng)邏輯，資金有一定炒作，而現(xiàn)貨跟隨較慢，期現(xiàn)入場(chǎng)在考慮機(jī)會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于交割庫(kù)很滿，銷貨有一定難度。

八、總結(jié)

硅錳：一是蒙西電價(jià)交易規(guī)則修改后，內(nèi)蒙電價(jià)有上抬預(yù)期。二是South32受不可抗力影響，六月份澳礦發(fā)運(yùn)受阻，高品礦有抬漲預(yù)期。三是化工焦由提降周期切換至提漲周期。短期來(lái)看，硅錳盤面價(jià)格受成本增強(qiáng)邏輯影響，偏強(qiáng)看待，下月鋼招價(jià)格有上抬可能性。但近端硅錳期現(xiàn)價(jià)格背離，盤面對(duì)預(yù)期進(jìn)行了一定交易，盤面價(jià)格上漲的持續(xù)性還需關(guān)注現(xiàn)貨跟隨情況。中長(zhǎng)期來(lái)看，部分硅錳停產(chǎn)工廠有復(fù)產(chǎn)意愿，利空因素關(guān)注硅錳產(chǎn)量。

硅鐵：從本次調(diào)研來(lái)看，鋼廠對(duì)鐵合金質(zhì)量要求嚴(yán)格，內(nèi)蒙兩家頭部大廠的質(zhì)量和模式受到下游認(rèn)可。近端硅鐵庫(kù)存比硅錳更健康，硅鐵大減產(chǎn)后產(chǎn)生階段性供需缺口。利空風(fēng)險(xiǎn)主要在于兩點(diǎn)，一是供應(yīng)端再度復(fù)產(chǎn)，二是蘭炭?jī)r(jià)格再次松動(dòng)。

(關(guān)鍵字：鐵合金 South32 澳礦 硅錳 硅鐵)